原標(biāo)題：2019年或成巴菲特有史以來(lái)經(jīng)歷過(guò)的最糟糕的年份之一 來(lái)源：騰訊新聞

去年可能是巴菲特有史以來(lái)經(jīng)歷過(guò)的最糟糕的年份之一。該公司的股票在2019年僅上漲了10.9％，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（SPX）的總回報(bào)低20.6個(gè)百分點(diǎn)。

騰訊證券2月21日訊，去年可能是沃倫-巴菲特（Warren Buffett）有史以來(lái)經(jīng)歷過(guò)的最糟糕的年份之一。

巴菲特?fù)?dān)任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官的伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway，BRK）在2月22日發(fā)布收益前，目前我們還無(wú)法確定，該公司去年的凈資產(chǎn)價(jià)值增長(zhǎng)了多少。該公司的股票在2019年僅上漲了10.9％，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（SPX）的總回報(bào)低20.6個(gè)百分點(diǎn)。

如果以伯克希爾哈撒韋的凈資產(chǎn)價(jià)值漲幅與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅之間的差額為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷，此前巴菲特在歷年中表現(xiàn)最差的是1999年，當(dāng)時(shí)落后標(biāo)準(zhǔn)普爾20.5個(gè)百分點(diǎn)。

巴菲特目前最需要的可能是給予投資者一個(gè)解釋。華爾街一直在熱切地等待他的年度股東信函，預(yù)計(jì)該信函將與公司的收益報(bào)告一起發(fā)布。

巴菲特仍然認(rèn)可巴菲特指標(biāo)嗎？

所謂的“巴菲特指標(biāo)”是指股票市場(chǎng)總量與GDP之比。二十年前，巴菲特表示該比率“可能是在任何給定時(shí)刻估值的最佳單一度量”，它因此而得名。

鑒于即將寫(xiě)給股東的信，巴菲特是否會(huì)根據(jù)最近的失敗（不僅是去年還是過(guò)去十年的失敗）修改了他對(duì)該指標(biāo)的認(rèn)可。實(shí)際上，即使股市行情高漲，該指標(biāo)多年來(lái)仍高于平均水平。到2019年底，它的水平是七個(gè)十年平均值的兩倍，并且比過(guò)去七十年的任何其他年末讀數(shù)都要高。

我的直覺(jué)是，巴菲特不會(huì)修改自己對(duì)這一指標(biāo)的認(rèn)可，他已將伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的現(xiàn)金儲(chǔ)備增加到創(chuàng)紀(jì)錄的1220億美元，發(fā)出了明確的看跌信息。由于利率如此之低，巴菲特通過(guò)囤積大量現(xiàn)金來(lái)跑贏大盤(pán)的唯一途徑就是股市下跌。

投資者可能不愿意將賭注押在今天最成功的投資者的另一邊。投資者不忘記，在伯克希爾整個(gè)過(guò)去五年的歷史中，巴菲特的資產(chǎn)凈值以18.8％的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的總回報(bào)率則以9.7％的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

我也很好奇巴菲特是否回應(yīng)了當(dāng)前對(duì)巴菲特指標(biāo)較為普遍的批評(píng)之一，即它已經(jīng)失去了意義，因?yàn)槊绹?guó)公司現(xiàn)在在美國(guó)以外的地方開(kāi)展了許多業(yè)務(wù)。盡管這一論點(diǎn)無(wú)可否認(rèn)是正確的，美國(guó)與幾十年前相比，企業(yè)現(xiàn)在在全球范圍內(nèi)的多元化程度要高得多，但這并不能從看跌的預(yù)測(cè)中拯救市場(chǎng)。

這是因?yàn)槿虬头铺刂笜?biāo)-世界總市值與全球GDP的比率-也在目前的最高水平之一。全球比率唯一超過(guò)這一比例的唯一持續(xù)時(shí)期是在1990年代末期（互聯(lián)網(wǎng)泡沫在不斷膨脹）和2008年大蕭條之前。而這些都是危險(xiǎn)的先例。（崔斯特）