你后悔年前沒(méi)清倉(cāng)嗎？看看優(yōu)秀的投資者怎么做

來(lái)源：e公司官微

原創(chuàng) 陳嘉禾

最近，有不少朋友和我聊起新型冠狀病毒事件時(shí)，都懊悔地說(shuō)：“早知道春節(jié)前把股票都賣掉就好了！當(dāng)時(shí)也聽(tīng)到一些風(fēng)吹草動(dòng)，怎么就沒(méi)下手交易呢？”其實(shí)，這種“早知道我就如何、當(dāng)時(shí)我應(yīng)該如何”的想法，是投資中一種典型的事后幻想。

在一個(gè)突發(fā)事件發(fā)生以后，我們常常幻想自己可以提前市場(chǎng)一步，但這是基于事后我們所擁有的信息來(lái)說(shuō)的。而這種信息，在事件發(fā)生以前并不存在，事件爆發(fā)以前，我們也沒(méi)有動(dòng)手交易的動(dòng)機(jī)：這就足以證明，在事前和事后，我們所掌握的信息是不一樣的。

事后諸葛誰(shuí)都會(huì)

讓我們?cè)偈崂硪幌拢谛滦凸跔畈《臼录校Y本市場(chǎng)的變化時(shí)間線。2020年的春節(jié)假期開(kāi)始于1月24日，直到1月23日，“武漢有肺炎”的消息還沒(méi)有占據(jù)媒體的頭條，1月23日和之前的A股市場(chǎng)，只反映出了一點(diǎn)點(diǎn)小型的波動(dòng)。

盡管1月23日上證綜合指數(shù)下跌了2.8%，但是從市場(chǎng)的形態(tài)來(lái)看，這次下跌和1個(gè)月之前、2019年12月23日的1.4%的下跌相比，并沒(méi)有什么不同，后者的跌幅很快被上漲所彌補(bǔ)。而1月24日，A股市場(chǎng)因?yàn)榇汗?jié)假期休市以后，港股市場(chǎng)還交易了半天時(shí)間，期間，恒生指數(shù)還小幅上漲了0.2%。

春節(jié)假期期間，新型冠狀病毒事件迅速發(fā)酵，全社會(huì)開(kāi)始了積極的防疫工作。港股早于A股開(kāi)盤(pán)，1月29日大跌3.3%，1月30日又跌2.6%，1月31日再跌0.5%，2月3日星期一盤(pán)中繼續(xù)下挫。在短短4個(gè)交易日里，恒生指數(shù)最多下跌了6.5%。不同于港股市場(chǎng)在春節(jié)假期期間的開(kāi)盤(pán)，內(nèi)地的A股市場(chǎng)則從1月24日一直休市到2月2日。2月3日開(kāi)盤(pán)，A股市場(chǎng)大跌，但是跌幅和期間港股市場(chǎng)的跌幅大同小異。2月3日上證綜合指數(shù)下跌7.7%，滬深300指數(shù)則下跌了7.9%。

而A股市場(chǎng)在2月3日觸及最低點(diǎn)以后，則開(kāi)始一路上揚(yáng)。在2月4日到2月20日的13個(gè)交易日里，上證綜合指數(shù)只有2個(gè)交易日下跌，從2月3日收盤(pán)的2，746點(diǎn)上漲到了2月20日的3，030點(diǎn)。同時(shí)，恒生指數(shù)也從2月3日的26，356點(diǎn)，上漲到了2月20日的27，609點(diǎn)。也就是說(shuō)，在1月24日內(nèi)地春節(jié)假期開(kāi)始之前，“新型冠狀病毒”這個(gè)后來(lái)被大家耳熟能詳?shù)脑~匯，幾乎沒(méi)有引起市場(chǎng)的什么關(guān)注。而當(dāng)A股市場(chǎng)真正在2月3日開(kāi)盤(pán)以后，當(dāng)內(nèi)地投資者可以買(mǎi)賣A股、以及可以利用港股通交易港股以后，市場(chǎng)的下跌就一步到位了。

對(duì)于后來(lái)開(kāi)啟了“事后諸葛亮”視角的分析方法來(lái)說(shuō)，站在2月3日市場(chǎng)大跌以后，在一切信息都已經(jīng)明朗、知道新型冠狀病毒帶來(lái)的巨大社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響以后，說(shuō)“這個(gè)疫情影響很大啊，我們應(yīng)該在春節(jié)前把頭寸賣掉”，是一件看起來(lái)很有道理、而且非常容易的事情。但是，在1月23日以前，當(dāng)一切信息都還不明朗，當(dāng)除了親臨前線的傳染病專家以外、大家對(duì)新型冠狀病毒還完全沒(méi)有了解的時(shí)候，我們是很難做出賣掉頭寸的決定的。

投資并非依賴安穩(wěn)的環(huán)境

從內(nèi)地市場(chǎng)最優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理公開(kāi)的凈值表現(xiàn)中，我們也可以看到，這些被歷史證明的、A股市場(chǎng)最優(yōu)秀的投資者們，比如中歐基金的曹名長(zhǎng)先生、睿遠(yuǎn)基金的傅鵬博先生，并沒(méi)有在春節(jié)前賣出多少頭寸。中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)基金在2月3日下跌了7.99%，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金則下跌了7.78%，跌幅和市場(chǎng)基本相當(dāng)。但是，并不妨礙這些基金經(jīng)理曾經(jīng)為投資者賺取了動(dòng)輒以10倍計(jì)算的回報(bào)。

如果一個(gè)投資者覺(jué)得，利用在1月23日時(shí)有限的“武漢有肺炎”的信息，就應(yīng)該把自己手上的頭寸賣光，那么他會(huì)發(fā)現(xiàn)，生活中有太多的事情需要他賣出頭寸。2020年初美國(guó)伏擊了伊朗的將軍，可能會(huì)引起國(guó)際社會(huì)混亂，這位投資者應(yīng)該賣出頭寸；當(dāng)2019年底內(nèi)蒙古的鼠疫患者被轉(zhuǎn)送到北京治療時(shí)，這位投資者應(yīng)該賣出頭寸；在2014年夏天甘肅省發(fā)現(xiàn)鼠疫疫情、并且隔離密切接觸者一百余人時(shí)，這位投資者應(yīng)該賣出頭寸；在2009年青海省發(fā)現(xiàn)鼠疫時(shí)，這位投資者又應(yīng)該賣出頭寸；在2009年甲型H1N1流感病毒在全球大爆發(fā)時(shí)，這位投資者更應(yīng)該賣出頭寸。

在人類社會(huì)中，類似鉆石宣傳口號(hào)“恒久遠(yuǎn)、永流傳”般永遠(yuǎn)安穩(wěn)踏實(shí)的局面，其實(shí)是不存在的。我們的社會(huì)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在與傳染病、野獸、火山、海嘯、洪水、臺(tái)風(fēng)、地震、甚至太陽(yáng)風(fēng)暴和隕石做斗爭(zhēng)。我們的社會(huì)今天之所以如此繁榮，從來(lái)都不是因?yàn)槲覀儧](méi)有遇到災(zāi)難。而是因?yàn)樵谌魏我粋€(gè)災(zāi)難面前，人們總能團(tuán)結(jié)起來(lái)，動(dòng)員這個(gè)社會(huì)的力量，以理性和科學(xué)的方法對(duì)抗災(zāi)難。依靠自然界物種中最強(qiáng)大的組織動(dòng)員能力，手握最科學(xué)的分析方法，人類才從茹毛飲血的時(shí)代一路走來(lái)，從地球上的千萬(wàn)種生物中脫穎而出，創(chuàng)造了今天的繁華盛世。

所以，對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，所值得依賴的永遠(yuǎn)都不是安穩(wěn)的市場(chǎng)環(huán)境。一個(gè)真正的價(jià)值投資者永遠(yuǎn)都不會(huì)說(shuō)，“今天沒(méi)有壞消息所以我才買(mǎi)股票”、“有壞消息的時(shí)候我就不買(mǎi)股票”。一個(gè)真正的價(jià)值投資者，利潤(rùn)的真正來(lái)源不是風(fēng)平浪靜的環(huán)境，而是千萬(wàn)年來(lái)人類社會(huì)所累積的戰(zhàn)勝災(zāi)害、建設(shè)生活的能力。這種能力讓道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1900年的70點(diǎn)上漲到今天的29，200點(diǎn)，讓恒生指數(shù)從1964年的100點(diǎn)上漲到今天的27，400點(diǎn)，也將在將來(lái)繼續(xù)給堅(jiān)定、耐心、理智的價(jià)值投資者，帶來(lái)巨大的回報(bào)