原標(biāo)題：股東陷入借款合同糾紛 “港股信托第一股”山東國信4680萬股股權(quán)將被司法拍賣 來源：

日前，京東司法拍賣平臺發(fā)布一則拍賣公告，山東省濟(jì)南市中級人民法院（以下簡稱“濟(jì)南市中院”）將于2020年2月10日在京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺上公開拍賣濟(jì)南市能源投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“濟(jì)南能源投資”）持有的山東省國際信托股份有限公司（以下簡稱“山東國信”）4680萬股股權(quán)。

據(jù)公開資料，山東國信于2017年末在港股上市，被稱為“內(nèi)地信托登陸國際資本市場第一股”、“港股信托第一股”。此次擬拍賣的股權(quán)為山東國信已過限售期的內(nèi)資股，起拍價確定為6780萬元。作為上述股權(quán)的持股方，濟(jì)南能源投資是一家國有獨(dú)資公司，也是山東國信的發(fā)起人之一，2018年末持有山東國信1.29%股權(quán)。此次濟(jì)南能源投資所持的部分山東國信被司法拍賣，與一則借款合同糾紛案有關(guān)。

《》記者注意到，山東國信目前總股本為46.59億元，本次待拍的4680萬股股權(quán)占山東國信總股本逾1%。依照山東國信2018年末的股權(quán)結(jié)構(gòu)，若競買者成功拍下這筆股權(quán)，或?qū)④Q身這家上市信托公司前十大股東之列。待拍股權(quán)已過限售期

日前，濟(jì)南市中院在京東法拍發(fā)布拍賣公告，擬將濟(jì)南能源投資持有的山東國信4680萬股股權(quán)在京東司法拍賣平臺上進(jìn)行第一次公開拍賣，拍賣底價為6780萬元，具體拍賣時間為2020年2月10日10時至2020年2月11日10時止（延時的除外）。參與拍賣需交納保證金1350萬元，競買增價幅度為30萬元。

公開資料顯示，山東國信初創(chuàng)于1987年3月，前身為“山東省國際信托投資公司”，2007年獲批換發(fā)新的金融許可證，名稱變更為“山東省國際信托有限公司”，2015年整體變更為股份有限公司。

2017年12月，作為山東省唯一的省屬信托公司，山東國信頭頂“內(nèi)地信托登陸國際資本市場第一股”及“港股信托第一股”的光環(huán)在香港聯(lián)交所掛牌上市。截至2019年6月末，該公司合并資產(chǎn)總額136.59億元，受托管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為2472.90億元，信托總數(shù)1203個。

2018年年報顯示，截至報告期末，山東國信發(fā)行股份總數(shù)為25.88億股，其中內(nèi)資股19.41億股，H股6.47億股，擁有6名內(nèi)資股股東以及64名H股股東。

2019年初，通過資本公積轉(zhuǎn)增，山東國信將總股本增至46.59億元，股東持股數(shù)量同比例增加，股權(quán)結(jié)構(gòu)保持不變。以此計算，本次待拍的4680萬股股權(quán)占山東國信總股本逾1%。

拍賣公告說明，此次擬拍賣的股權(quán)性質(zhì)是內(nèi)資股，已過限售期，該股權(quán)不能在香港上市交易，可以在國內(nèi)交易轉(zhuǎn)讓。從山東國信2018年末的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，該公司第十大股東為一名個人股東，持股數(shù)量為2萬股。這也意味著，若以2018年末山東國信股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，競買者成功拍下這筆股權(quán)后，將躋身這家上市信托公司前十大股東之列。

山東國信2018年末前十大股東 數(shù)據(jù)來源：山東國信2018年年度報告

值得一提的是，山東國信的控股股東為山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“魯信集團(tuán)”）。12月30日，山東國信發(fā)布公告稱，魯信集團(tuán)的注冊資本將由人民幣30億元增至人民幣115億元，新增注冊資本將全部由山東省財政廳出資，魯信集團(tuán)控股股東將由山東省國資委會變更為山東省財政廳。股權(quán)評估價高于近期股票交易均價

雖然成功登陸港股，但山東國信在資本市場的股價表現(xiàn)并不盡如人意，上市首日便跌破每股4.56港元的發(fā)行價，最終以4.42港元/股收盤，跌幅3.07%。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年11月27日~12月27日，即拍賣公告發(fā)布的前一個月，在21個交易日里，山東國信共成交578萬股，成交價最高0.91港元/股，最低0.80港元/股，均價0.843港元/股，根據(jù)最新的匯率計算，這一均價折合人民幣0.754元/股。

對于此次擬拍賣的4680萬股內(nèi)資股，濟(jì)南市中院委托評估公司進(jìn)行了評估。評估報告顯示，以2018年12月31日為評估基準(zhǔn)日，采用市場法，在持續(xù)經(jīng)營條件下，山東國信每股股權(quán)評估價值為1.45元。根據(jù)此次股權(quán)拍賣的底價6780萬元計算，折合每股約1.45元，與評估價相當(dāng)。

值得注意的是，此次拍賣底價較山東國信近一個月在港股市場的交易均價高出逾90%。不過，從最近一期財報來看，截至2019年6月末，山東國信所有者權(quán)益為94.38億元，以46.59億總股本計算，當(dāng)期每股凈資產(chǎn)折合2.026元/股。

2019年山東國信中期業(yè)績報告披露，2019年上半年，該公司營業(yè)收入8.58億元，歸屬于公司股東凈利潤3.28億元，同比分別下降9.8%、23%。對于業(yè)績下滑，山東國信表示，主要原因是2019年上半年處置經(jīng)合并的結(jié)構(gòu)性實(shí)體持有的聯(lián)營企業(yè)凈收益、利息收入同比減少等綜合影響所致。

實(shí)際上，記者注意到，除了山東國信外，一些其他內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在港股市場也表現(xiàn)欠佳，如剛剛在港交所掛牌交易的貴州銀行也在上市首日經(jīng)歷了破發(fā)，全天股價下跌超過7%。那么，港股股價與內(nèi)資股估值之間具有多少可比性呢？東北證券研究總監(jiān)付立春對記者表示，因所處市場、估值方法、股票性質(zhì)等不同，可比性不是特別強(qiáng)，港股市場分化嚴(yán)重，高估值、高流通性的股票只有少數(shù)。濟(jì)南能源投資身陷借款合同糾紛

值得注意的是，作為山東國信4680萬股股權(quán)的所有人，濟(jì)南能源投資是山東國信的發(fā)起人之一，2018年末持有山東國信1.29%股權(quán)，持股數(shù)量為3336.39萬股。

山東國信招股書顯示，濟(jì)南能源投資成立于1998年4月，是一家國有獨(dú)資公司，主要從事山東省濟(jì)南市基礎(chǔ)設(shè)施基金的管理，其唯一股東是由濟(jì)南市發(fā)改委全資擁有的濟(jì)南產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司。

據(jù)評估文件，2018年12月6日，濟(jì)南市中院查封了濟(jì)南能源投資持有的山東國信2600萬股股權(quán)。2018年12月，山東國信增資擴(kuò)股后，被查封股權(quán)數(shù)量增至4680萬股。

作為山東國信的發(fā)起人之一，濟(jì)南能源投資為何走到了所持股權(quán)被司法拍賣的地步？在拍賣公告中，山東省濟(jì)南市中級人民法院公布了案號為魯01執(zhí)恢254號執(zhí)行裁定書。該文書顯示，此執(zhí)行涉及借款合同糾紛案，申請執(zhí)行人為自然人王書虹，被執(zhí)行人則分別為富美科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱“富美科技”）、富美科技董事長李金林、濟(jì)南能源投資、自然人韓云亮。記者從中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)查詢獲知，魯01執(zhí)恢254號案執(zhí)行標(biāo)的為3847.18萬元。

實(shí)際上，濟(jì)南能源投資持有的部分山東國信股權(quán)在數(shù)年前已處于司法限制狀態(tài)。據(jù)山東國信披露，該公司曾收到法院通知，規(guī)定自2016年11月30日起至2018年11月29日止兩年期間，不得出售濟(jì)南能源投資持有的3000萬股股份。該通知乃為回應(yīng)由第三方針對濟(jì)南能源投資提出有關(guān)民事訴訟的財產(chǎn)保全申請而發(fā)出。

而記者發(fā)現(xiàn)，濟(jì)南能源投資因涉及借款合同的糾紛并不止上述案件。中國裁判文書網(wǎng)披露的司法文書顯示，因富美科技向萊商銀行借款本金5108.32萬元未還，為其提供連帶責(zé)任保證的濟(jì)南能源投資也被萊商銀行一同告上法庭。2018年9月，濟(jì)南市中院作出一審民事判決，判濟(jì)南能源投資對該債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任，并有權(quán)向富美科技追償。濟(jì)南能源投資雖對此提出上訴，但二審維持了原判。2019年6月，最高人民法院駁回了濟(jì)南能源投資的再審申請。