中美物流最大的差異在于行業(yè)集中度的不同，而集中化的拐點是中國物流最大的投資機(jī)會。
口述 | 鐘鼎資本合伙人 尹軍平
采訪整理 | 《中國企業(yè)家》記者 高歡歡
編輯 | 馬吉英
頭圖來源｜受訪者
7月23日，怡合達(dá)正式登陸創(chuàng)業(yè)板，成為創(chuàng)業(yè)板B2B供應(yīng)鏈領(lǐng)域第一股，開盤最高漲幅達(dá)734%，市值一度超450億元。截至當(dāng)日收盤，股價暴漲676.52%，報109.80元，市值達(dá)439.21億元。而鐘鼎資本是其最大的機(jī)構(gòu)股東。
作為國內(nèi)最早聚焦物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，鐘鼎資本在物流領(lǐng)域的投資項目包括滿幫、貨拉拉、京東物流、德邦快遞等。
此后，鐘鼎提出供應(yīng)鏈+，將投資視角延展到以供應(yīng)鏈為核心能力的領(lǐng)域，如電商、供應(yīng)平臺等。
2012年開始，鐘鼎看到產(chǎn)業(yè)數(shù)字化浪潮下巨大的創(chuàng)新機(jī)會，順勢延展到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)跑道。截至目前，鐘鼎資本的投資覆蓋了物流、供應(yīng)鏈、消費(fèi)、企業(yè)服務(wù)與科技等領(lǐng)域。
鐘鼎資本合伙人尹軍平接受《中國企業(yè)家》專訪，分享鐘鼎資本是怎樣一步步構(gòu)建其大物流投資拼圖，以及對大物流行業(yè)賽道的觀察和洞悉。
以下為尹軍平接受《中國企業(yè)家》專訪內(nèi)容整理，有刪節(jié)：
四大機(jī)會
物流是關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)性行業(yè)。中國物流總費(fèi)用占GDP的14.6%，也就是15萬億的市場容量。物流行業(yè)容納了5000萬人的就業(yè)，其中包括2500萬卡車司機(jī)；每天運(yùn)送超過3億個快遞包裹，1.2億個本地生活即時配送。物流行業(yè)人力密集、流程復(fù)雜、流動作業(yè)、資產(chǎn)分散。這么一個行業(yè)在十年前看的話，我們的感受就是散、小、亂。
一個國家的物流總費(fèi)用/GDP的比例是物流效率的重要評價指標(biāo)，這個比例在中國是14.6%，美國是8%，中美之間差距巨大。過去十年，鐘鼎沿著中國物流效率提升的大方向，系統(tǒng)化地進(jìn)行布局，核心就是投物流的“四化”，即集中化、綜合化、平臺化、國際化。
機(jī)會一：中國跟美國物流最大的區(qū)別在于行業(yè)集中度。
中美物流最大的差異在于行業(yè)集中度的不同。除快遞行業(yè)雙方比較接近外（美國CR3為83%，中國CR8為85%），快運(yùn)、整車、國際貨代、危化品、冷鏈等細(xì)分行業(yè)的集中度，中國只有美國的20%左右，差距巨大。在鐘鼎看來，集中化的拐點是中國物流最大的投資機(jī)會。
機(jī)會二：物流綜合化的行業(yè)整合機(jī)會。
國際上幾家大的物流巨頭都能夠提供一站式的服務(wù)。比如FedEx、UPS、DHL，他們可以為客戶提供快遞、快運(yùn)、國際貨代、冷鏈、供應(yīng)鏈等全品類服務(wù)。這幾個巨頭都是通過系列收購實現(xiàn)了業(yè)務(wù)綜合化。業(yè)務(wù)綜合化可以復(fù)用IT系統(tǒng)、資產(chǎn)及人，效率更高。中國物流綜合化的趨勢也很確定。以順豐為例，自上市以后，順豐通過收購快速進(jìn)入快運(yùn)、冷鏈、3PL（第三方物流）等細(xì)分行業(yè)，走的路和國際上的幾個物流巨頭是一樣的。相信京東、菜鳥、三通一達(dá)等物流巨頭一樣會通過收購方式實現(xiàn)物流綜合化。
機(jī)會三：數(shù)字化平臺提升效率。
物流行業(yè)人力密集、資產(chǎn)分散、流程復(fù)雜，散小亂。數(shù)字化在物流領(lǐng)域大有可為。2015年之前，中國運(yùn)輸行業(yè)最大的問題是卡車空載率特別高，主要原因是信息不對稱，找貨、找車主要靠傳統(tǒng)的物流園區(qū)，效率很差。移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展讓車貨匹配成為可能。2015年鐘鼎投資貨車幫（滿幫的前身），我們堅信數(shù)字化平臺可大幅度提升車貨匹配效率。鐘鼎布局的數(shù)字化平臺還包括貨拉拉、福佑卡車、牛卡福、G7等。
機(jī)會四：國際化，當(dāng)下的大熱門是跨境電商物流。
物流是為商流服務(wù)的，商流的變化帶動物流的創(chuàng)新。中國制造業(yè)轉(zhuǎn)移及中國產(chǎn)品出海帶動中國物流的國際化。
跨境電商物流是近兩年我們投資的重點。近幾年，中國跨境電商引領(lǐng)全球，中國跨境電商物流隨之崛起。新的跨境電商物流，是一幫新物種。鐘鼎在2018年投資縱騰網(wǎng)絡(luò)，近期又投資了遞一物流，我堅信中國會誕生具有全球網(wǎng)絡(luò)的跨境電商物流公司。
資本的力量
資本的確是物流行業(yè)集中的催化劑。雖然中美物流行業(yè)的差距很大，但是這幾年每個細(xì)分領(lǐng)域都在快速集中，我覺得資本起了很大的作用。
除此之外，信息技術(shù)發(fā)展、職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入中國也會加速集中的進(jìn)程。
京東、阿里等巨頭們也在布局物流，過去數(shù)年，鐘鼎與京東、阿里、騰訊、順豐等產(chǎn)業(yè)巨頭合作了很多項目。
就資本的力量而言，京東、菜鳥、拼多多等巨頭下場投資物流企業(yè)，我認(rèn)為他們主要是有兩個考量——戰(zhàn)略需求和財務(wù)收益。
他們的優(yōu)勢是產(chǎn)業(yè)視角，而鐘鼎資本是純財務(wù)的投資視角。
尤其是數(shù)字化平臺創(chuàng)新，資本的助力是很大的。像貨拉拉、滿幫，背后都有資本的大力推動。如果沒有資本去助力的話，在從0到1的階段，可能要虧損很多錢。
不像其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域、TMT領(lǐng)域純燒錢的特點，物流領(lǐng)域整體還是比較理性的。適度的錢投進(jìn)去，只是加快了行業(yè)發(fā)展，我覺得比較良性。
但在其他行業(yè)，不排除有資本擾亂產(chǎn)業(yè)正常發(fā)展的情況。
物流行業(yè)是非常明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，頭部效應(yīng)明顯。尤其是像快遞、快運(yùn)這種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，需要全網(wǎng)絡(luò)覆蓋的公司，規(guī)模越大競爭力越強(qiáng)。
這也是為什么三通一達(dá)要打慘烈的價格戰(zhàn)的原因。因為他們首先要市場份額，份額越大生存能力越強(qiáng)，一旦變小可能就死了。
三個方法論
過去十年，鐘鼎資本陸續(xù)投資了德邦快遞、G7、貨拉拉、滿幫、縱騰等公司，我們內(nèi)部總結(jié)，主要是做對了這三件事。
一、時光機(jī)模型。
2012年時，我們就發(fā)現(xiàn)了時光機(jī)模型。中美在物流領(lǐng)域非常像，美國上世紀(jì)90年代的發(fā)展階段，跟中國的2012年～2013年比較接近，也就有二十幾年的時間差。我們當(dāng)時有一個大的判斷，從九十年代初到2015年美國物流領(lǐng)域每個細(xì)分品類的演進(jìn)路徑，在中國2015～2025年基本上會重新走一遍。所以，鐘鼎把美國物流的歷史演進(jìn)路徑研究明白以后，在中國按圖索驥就行了。
二、問題導(dǎo)向。
中國物流最大的問題是散小亂。過去十年，我們基本是沿著中國物流效率提升的大方向在做布局。提升中國物流效率的就是剛才說的“四化”，集中化、綜合化、平臺化、物流智能化，我們投資的是中國物流的“四化”。
三、模式復(fù)制。
我們發(fā)現(xiàn)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的很多模式，其實在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)里面是一樣的。比如匹配平臺，為什么我們2015年最早投貨車幫，因為貨車幫某種程度就是物流領(lǐng)域的“滴滴打貨”，邏輯是相同的。
模式復(fù)制包括兩個方面，一是企業(yè)創(chuàng)新視角，相同商業(yè)模式在不同垂直領(lǐng)域的復(fù)制；其次是鐘鼎“種地”商業(yè)模式——聚焦在一個領(lǐng)域，長時間地堅持耕耘，對這個行業(yè)的理解就更深。我們將“種地”模式應(yīng)用到不同的跑道，如供應(yīng)鏈、消費(fèi)電商等。
但也有失手的時候。在2012年前后，我們錯過了三通一達(dá)。當(dāng)時我們花了大半年時間去研究，最后得了個錯誤的結(jié)論。
為什么投錯了？
首先我們對電商的趨勢理解不夠，其次對電商的需求理解也不夠。淘寶賣一個東西可能就十幾塊錢，怎么可能用順豐呢？所以這就呼喚高性價比的快遞服務(wù)，而這種高性價比的快遞服務(wù)，一定是新的組織模式，比如加盟制。之所以錯過，歸根結(jié)底還是我們當(dāng)時對商流的認(rèn)知不夠。
所以從商流的視角看物流的價值巨大。這是我們從錯失三通一達(dá)中得到的重要啟示。比如跨境電商一起來，我們能非常敏銳地看跨境電商物流，因為新商流呼喚新物流。
從物流到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)
2010年將投資主題聚焦于物流領(lǐng)域之后，我們生存下來了。但很快，我們不甘于只守“井岡山”，因為守是守不住的。此后，我們提出供應(yīng)鏈+，延展到以供應(yīng)鏈為核心能力的領(lǐng)域，如電商、供應(yīng)平臺等。
我們理解的供應(yīng)鏈就是物流+商流+信息流。
我們發(fā)現(xiàn)了物流供應(yīng)鏈本身是給商流服務(wù)的。商流的變遷決定了物流的變化，商流有變化，物流才有變化。如果你不懂商流投物流，就是坐井觀天。因為商流是更高維度的視角，所以我們當(dāng)時一定要投商流，通過商流視角更好地看物流的創(chuàng)新。
同時，我們發(fā)現(xiàn)物流是商流的基礎(chǔ)設(shè)施，是為商流服務(wù)的。我們有投資物流的能力，對理解商流也有幫助。所以，我們說從商流的視角看物流，從物流的視角看商流，這對理解整個現(xiàn)代流通業(yè)有很大的幫助。
2012年開始，鐘鼎看到產(chǎn)業(yè)數(shù)字化浪潮下巨大的創(chuàng)新機(jī)會，我們順勢延展到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)跑道。我們相信，跟消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)類似，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心呈現(xiàn)方式是平臺化，既有商品交易平臺，如震坤行、立創(chuàng)商城，也有服務(wù)平臺，如貨拉拉、滿幫、牛卡福、Boss直聘等。
總之，鐘鼎資本首先聚焦物流領(lǐng)域，建立一個根據(jù)地。在物流領(lǐng)域確立領(lǐng)先地位后，我們再沿著根據(jù)地逐步擴(kuò)展。截至目前，我們的投資領(lǐng)域從物流、供應(yīng)鏈、消費(fèi)，再到企業(yè)服務(wù)與科技都有覆蓋。
關(guān)于我理想的企業(yè)家畫像，以物流為例，做得好的企業(yè)家還是有共性的，比如會算賬、懂人性。因為他管幾十萬人，不懂人性，尤其不懂基層人，明顯不行。
然后要會用工具，比如要天天琢磨怎么用信息技術(shù)提升效率、優(yōu)化流程、降低成本。
最重要的，是綜合性的運(yùn)營能力。物流是to B的服務(wù)，總體是靠運(yùn)營來提升效率，這個運(yùn)營能力就包括管理能力、組織力、模式創(chuàng)新能力等。重運(yùn)營才能跑得快，才可能活下來。
