作者：騰訊美股

來(lái)源：騰訊美股

大約一年多以前，當(dāng)馬斯克（Elon Musk）半心半意地開(kāi)始公開(kāi)談?wù)撎厮估接谢目赡苄詴r(shí)，一家投資公司提醒他，其實(shí)這一理念比他以為的要可行得多。

投資公司ARK Invest在2018年8月的研究報(bào)告當(dāng)中指出，“特斯拉未來(lái)五年后的估值將位于700美元到4000美元之間”。該公司首席投資官伍德（Catherine Wood）寫(xiě)道，“以420美元的報(bào)價(jià)將特斯拉私有化，無(wú)疑是大打折扣了。”

只不過(guò)，當(dāng)時(shí)人們都只是將這大膽的預(yù)測(cè)當(dāng)作是段無(wú)意義的插曲而已。不過(guò)，上周六，ARK發(fā)布了他們特斯拉估值模型的更新報(bào)告，稱(chēng)模型現(xiàn)在顯示，特斯拉的股價(jià)在2024年時(shí)將漲至7000美元——而且這還是一個(gè)中立預(yù)期。在看漲預(yù)期下，特斯拉股價(jià)甚至還能再高一倍，達(dá)到1.5萬(wàn)美元，而即便是看空預(yù)期，特斯拉的目標(biāo)股價(jià)也有1500美元，大約相當(dāng)于目前價(jià)位的2.5倍。

ARK何以會(huì)如此樂(lè)觀？

該公司的投資團(tuán)隊(duì)在分析特斯拉的商業(yè)模式時(shí)主要考慮了三個(gè)重大變量，即毛利潤(rùn)率、資本效率和自動(dòng)駕駛的普及速度。ARK最看好的，是特斯拉削減成本和提升利潤(rùn)率的能力，他們相信特斯拉有80%的成算將利潤(rùn)率提升到40%，因?yàn)樘厮估笆且粋€(gè)創(chuàng)新周期當(dāng)中具有統(tǒng)治性地位的品牌，在商品化方面領(lǐng)先于所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”。

這些專(zhuān)家們最沒(méi)有把握的，是自動(dòng)駕駛技術(shù)的采用情況，他們估計(jì)，特斯拉有70%的可能性最終無(wú)法創(chuàng)造出完全自動(dòng)駕駛的汽車(chē)。

所謂資本效率，指的是特斯拉的汽車(chē)制造成本到底會(huì)有多高，在這個(gè)問(wèn)題上，研究團(tuán)隊(duì)也發(fā)生了分裂，出現(xiàn)了1.1萬(wàn)美元和1.6萬(wàn)美元兩種預(yù)期。可以作為參考的是，燃油汽車(chē)行業(yè)的這一平均數(shù)字為1.4萬(wàn)美元。

“電動(dòng)汽車(chē)的制造成本將在未來(lái)十八個(gè)月或者兩年之內(nèi)降至燃油汽車(chē)之下，而且在那之后還會(huì)持續(xù)降低。”伍德接受《巴倫》周刊采訪時(shí)曾經(jīng)表示，“因此，這根本就是不必爭(zhēng)論的。電動(dòng)汽車(chē)將變得更廉價(jià)，成為更好的汽車(chē)，更值得去投資。”

ARK估計(jì)，未來(lái)五年時(shí)間內(nèi)，電動(dòng)汽車(chē)的銷(xiāo)售量將持續(xù)增長(zhǎng)，最終達(dá)到全部銷(xiāo)售量的三分之一，而其中特斯拉的份額將有大約18%——不過(guò)，這一預(yù)期的前提是其他車(chē)廠的行動(dòng)必須足夠迅速。“在這個(gè)預(yù)期上，我們擔(dān)心的不是特斯拉，而是其他汽車(chē)制造商，他們?cè)谶@個(gè)游戲當(dāng)中還只是剛剛?cè)雸?chǎng)。”

去年12月，MarketWatch也曾經(jīng)邀請(qǐng)伍德做客，討論他們的投資之道。當(dāng)時(shí)，伍德將ARK Invest描述“深度價(jià)值型投資經(jīng)理人”，而有趣的是，在2018年致馬斯克的公開(kāi)信當(dāng)中，她也曾經(jīng)將特斯拉稱(chēng)作是“當(dāng)今的一只深度價(jià)值型股票”。ARK相信，市場(chǎng)在確定特斯拉的估值時(shí)不該將其當(dāng)作一家汽車(chē)企業(yè)來(lái)看待，相反，這是一家革命性的科技公司，將會(huì)對(duì)人們生活的方方面面產(chǎn)生顛覆性的影響。

伍德說(shuō)，今天的特斯拉就像是二十年前的亞馬遜，雖然還有很多的懷疑者，但是已經(jīng)注定將成為一個(gè)“行業(yè)殺手”。

當(dāng)然，華爾街上的主流觀點(diǎn)并不是這么認(rèn)為的。比如，大多數(shù)分析師都對(duì)特斯拉抱著更明顯的懷疑態(tài)度。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，目前特斯拉的平均目標(biāo)價(jià)格是536美元，而且大多數(shù)追蹤該股的研究者也只將未來(lái)一年左右的變化納入考慮。

當(dāng)然，分析師的觀點(diǎn)是一回事，而事實(shí)是另外一回事。根據(jù)S3 Partners預(yù)測(cè)分析部門(mén)負(fù)責(zé)人杜薩尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）的估算，那些做空特斯拉的人們單單1月一個(gè)月就損失了近60億美元。

然而，在ARK Invest的兩只基金當(dāng)中，特斯拉都成為了絕對(duì)的重倉(cāng)股。該股在Autonomous Technology Robotics ETF的投資組合當(dāng)中占比13.62%，在Next Generation Internet ETF當(dāng)中占比10.80%。兩只基金最近十二個(gè)月的回報(bào)率分別為15.73%和27.46%，而納指的同期表現(xiàn)是25.98%。

這段時(shí)間當(dāng)中，特斯拉股價(jià)的表現(xiàn)則是翻了一番還多。