熱門賽道的日益擁擠,正逼迫著機(jī)構(gòu)向著更細(xì)分的領(lǐng)域去挖掘。近期,一只市值不足百億的小盤股公司“迎來送往”,獲得數(shù)百家各類型機(jī)構(gòu)調(diào)研,引發(fā)關(guān)注。
當(dāng)前市值不足百億的宇瞳光學(xué)(300790.SZ)2019年上市,從機(jī)構(gòu)調(diào)研口徑看,過去兩年幾乎“無人問津”,2021年卻突然爆發(fā)。
在分析師的研報中,該公司是同一細(xì)分賽道上三家上市公司中市值最小的,市值稍高的另一家公司近期也被海量機(jī)構(gòu)“光顧”,而遠(yuǎn)在港股的2000億行業(yè)龍頭,門前則略顯“冷清”。
一家參與了調(diào)研的公募基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《華夏時報》發(fā)文人表示,當(dāng)前市場核心矛盾仍是結(jié)構(gòu)性高估與低估并存,這里面隱含了風(fēng)險,也有我們所關(guān)注的機(jī)會。
A股被調(diào)研標(biāo)的表面上看往往“不負(fù)眾望”,上市公司披露的調(diào)研紀(jì)要已漸成一種特殊的存在:公司不便在正式公告中披露的三年業(yè)績預(yù)期“坦然地”出現(xiàn)在紀(jì)要里。
數(shù)百家機(jī)構(gòu)調(diào)研一只小盤股
從今年第一季度開始,宇瞳光學(xué)持續(xù)披露機(jī)構(gòu)調(diào)研活動,截至8月10日已披露9次,且從參與機(jī)構(gòu)數(shù)量上看,二季度開始“門庭若市”,4月19日披露顯示48家機(jī)構(gòu)參與調(diào)研,此后分別是21家、59家、57家、46家、79家。
若不考慮同一機(jī)構(gòu)重復(fù)參與的情況,二季度以來參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)已突破300家,類型涵蓋了公募基金公司、私募基金公司、券商資管、保險資管等各類機(jī)構(gòu)。
一家今年多次參與上述調(diào)研的公募基金公司,其相關(guān)負(fù)責(zé)人在談到投資策略時向《華夏時報》發(fā)文人表示:“用低估值價值投資的邏輯來總結(jié)的話,我們自上而下把握基本面風(fēng)險小、估值便宜、具有較好成長性的公司構(gòu)建投資組合。”
不過,該公募公司旗下基金一、二季末的十大重倉股中并沒有宇瞳光學(xué)的身影。
東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,工銀瑞信、光大保德信、諾安旗下幾只基金在二季度新進(jìn)重倉了宇瞳光學(xué),這三家公募也出現(xiàn)在了該公司今年披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研名單上。
倘若一直未拋售,重倉基金相應(yīng)收益頗豐,原因是宇瞳光學(xué)今年股價水漲船高。上市兩年多,除了新股階段的股價攀升,該公司過去兩年股價沒有大的起色,但2021年年初卻開啟了一波史無前例的飆漲,從1月份的低點(diǎn)15.91元一路飆升至7月份歷史高點(diǎn)49.82元,漲了兩倍多。
股價的飆漲,除了上半年業(yè)績同比大漲,與曝光的機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度不無關(guān)系。該公司董秘辦工作人員在談到機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度時向《華夏時報》發(fā)文人表示,在她看來,首先是年報和季報引發(fā)的,“業(yè)績比較好”,此外,一個亮點(diǎn)是,消費(fèi)類產(chǎn)品鏡頭業(yè)務(wù)、車載鏡頭業(yè)務(wù)的進(jìn)展引發(fā)外界關(guān)注。
調(diào)研紀(jì)要也顯示,機(jī)構(gòu)多次問及宇瞳光學(xué)車載鏡頭業(yè)務(wù)。這在一定程度上反映出,A股投資者對新能源賽道的追捧依然瘋狂,尋找細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)的熱情,正向著產(chǎn)業(yè)鏈的上、下游不斷延伸。
與宇瞳光學(xué)一樣同處光學(xué)鏡頭賽道的聯(lián)創(chuàng)電子(002036.SZ),今年也獲得了海量機(jī)構(gòu)的調(diào)研。聯(lián)創(chuàng)電子董秘辦工作人員在談及機(jī)構(gòu)調(diào)研熱度時,也向《華夏時報》發(fā)文人提到了疊加新能源概念引發(fā)了關(guān)注。
“因為現(xiàn)在新能源領(lǐng)域的標(biāo)的比較稀缺,機(jī)構(gòu)對公司車載相關(guān)業(yè)務(wù)比較關(guān)注。”上述人士稱。
市場對于新能源的追捧漸已引發(fā)擔(dān)憂。凡德投資總經(jīng)理陳尊德向《華夏時報》發(fā)文人表示,機(jī)構(gòu)圍繞新能源賽道形成的新“抱團(tuán)”,不知會持續(xù)多久,但估值炒高了也是會有風(fēng)險的。
調(diào)研紀(jì)要披露三年業(yè)績翻倍
雖然同樣持續(xù)被大量機(jī)構(gòu)調(diào)研,但聯(lián)創(chuàng)電子和宇瞳光學(xué)有著諸多不同。
聯(lián)創(chuàng)電子當(dāng)前市值是宇瞳光學(xué)的約兩倍,上市多年且最近幾年一直受到大量機(jī)構(gòu)“光臨”,并非2021年突然爆發(fā)。
業(yè)務(wù)上,同屬光學(xué)鏡頭行業(yè)的兩家公司,一個傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)是安防鏡頭業(yè)務(wù)(宇瞳光學(xué)),另一個傳統(tǒng)優(yōu)勢是運(yùn)動相機(jī)鏡頭業(yè)務(wù)(聯(lián)創(chuàng)電子)。
今年調(diào)研了宇瞳光學(xué)的東興證券陳宇哲,8月初在一份研報中,還提到了另外一家光學(xué)鏡頭賽道的公司舜宇光學(xué),即港股標(biāo)的舜宇光學(xué)科技(02382.HK)。從體量上來看,該公司是光學(xué)鏡頭賽道上的頭部公司,當(dāng)前市值約2400億港元,2021年營收約380億元人民幣。
三只標(biāo)的中,盤子最小的宇瞳光學(xué),面對機(jī)構(gòu)提問時喊出了三年業(yè)績有望翻倍的預(yù)期。
6月7日的調(diào)研紀(jì)要顯示,有機(jī)構(gòu)提問:“ 3-5年后預(yù)計成為多大規(guī)模公司? ”
對此,宇瞳光學(xué)方面回答:“3年內(nèi)公司主要聚焦于傳統(tǒng)安防、消費(fèi)類產(chǎn)品,消費(fèi)級市場較快增長、專業(yè)類市場持續(xù)增長,按30%增速預(yù)測,不出意外,用3年時間規(guī)模有望翻番,預(yù)計3年后車載業(yè)務(wù)陸續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績,形成消費(fèi)類、專業(yè)類、車載類三大業(yè)務(wù)板塊。”
未來幾年每年30%增速的表述,在此后披露的調(diào)研紀(jì)要中再次出現(xiàn)。7月13日的調(diào)研紀(jì)要顯示,有投資者提問:“公司下半年、明后年還能保持高速增長嗎?對此后的增速有何預(yù)判?”
宇瞳光學(xué)回答:“從二個維度看下半年的增速,一是從行業(yè)季節(jié)性特征看,通常下半年較上半年有明顯增長;二是需求端仍然保持強(qiáng)勁態(tài)勢,結(jié)合經(jīng)驗數(shù)據(jù)和市場表現(xiàn),我們預(yù)計下半年增速較往年平均增速略高,同期比約增長30%,明后年增速也將保持30%左右的增長,若芯片緊張狀態(tài)好轉(zhuǎn)則會更樂觀一些。”
就調(diào)研紀(jì)要中披露的業(yè)績預(yù)期,與上市公司正式公告披露的業(yè)績預(yù)增數(shù)據(jù)之間的精準(zhǔn)度差別,《華夏時報》發(fā)文人給宇瞳光學(xué)方面發(fā)去了采訪函,截至發(fā)稿時,未收到回復(fù)。
市值“老二”聯(lián)創(chuàng)電子披露的調(diào)研紀(jì)要中也出現(xiàn)了類似的明確預(yù)期明后年業(yè)績的情況。
今年5月9日披露的調(diào)研紀(jì)要顯示,有機(jī)構(gòu)投資者問:“是否能看到增速的節(jié)奏問題? ”
聯(lián)創(chuàng)電子方面回答道:“今年內(nèi)車載鏡頭收入2.6億左右(增量),明年5億,后年8億,這和Mobileye的EQ4、EQ5相關(guān)。不包括未來2-3年開拓的新客戶,也不含特斯拉新訂單。”
類似的現(xiàn)象,難免引發(fā)這樣一個疑問:上市公司業(yè)績預(yù)增公告中的數(shù)據(jù),若與最終業(yè)績實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)存在較大差異,會引發(fā)監(jiān)管問訊甚至處罰,但面對調(diào)研紀(jì)要中披露的業(yè)績預(yù)期,投資者該如何看待?上市公司要不要為調(diào)研紀(jì)要中披露的業(yè)績預(yù)增準(zhǔn)確度負(fù)責(zé)?倘若無需負(fù)責(zé),調(diào)研紀(jì)要會否成為上市公司炒作股價的工具?
賣方研報高喊“量價齊升”賽道
今年調(diào)研了宇瞳光學(xué)的國金證券劉妍雪,8月5日發(fā)布了一篇研報。研報稱,車載鏡頭未來可期。“我們預(yù)計2025年車載鏡頭市場規(guī)模超300億元、 遠(yuǎn)超安防鏡頭市場規(guī)模(100億)。”
當(dāng)前車載鏡頭業(yè)務(wù)在宇瞳光學(xué)的營收占比中很低。7月13日的調(diào)研紀(jì)要顯示,該公司業(yè)務(wù)目前以專業(yè)安防為主,營收約占80%,消費(fèi)光電產(chǎn)品占17%,機(jī)器視覺和車載鏡頭占3%。
宇瞳光學(xué)稱,公司未來仍將鞏固和發(fā)展傳統(tǒng)安防的優(yōu)勢地位,擴(kuò)展提升消費(fèi)類板塊份額,智能駕駛車載鏡頭是長期布局中的重中之重,最終形成車載類、消費(fèi)類、專業(yè)類三大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)的格局。
今年調(diào)研了聯(lián)創(chuàng)電子的民生證券王芳認(rèn)為,智能電動汽車是未來5-10年重要投資領(lǐng)域,車載光學(xué)為量價齊升黃金“賽道”,在車載鏡頭領(lǐng)域,舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子是國內(nèi)最具優(yōu)勢的兩家公司。她在一篇推薦聯(lián)創(chuàng)電子的研報中援引ICVTank數(shù)據(jù)稱,舜宇光學(xué)占據(jù)全球車載鏡頭出貨量30%以上市場份額,為車載鏡頭第一大供貨商,第二到第四名則分別由韓國世高光、日本關(guān)東辰美和日本富士等企業(yè)占據(jù),前四名供貨商占據(jù)全球車載鏡頭出貨量近八成市場份額,行業(yè)集中度很高。“聯(lián)創(chuàng)電子是國內(nèi)ADAS鏡頭領(lǐng)域唯二具備較強(qiáng)競爭力的廠商,前期深耕未來有望享受行業(yè)爆發(fā)紅利。”
東興證券陳宇哲認(rèn)為,光學(xué)鏡頭行業(yè)總體市場化程度較高,但在不同應(yīng)用領(lǐng)域的市場競爭格局呈現(xiàn)不同特點(diǎn)。
“安防視頻監(jiān)控市場為國內(nèi)廠商所主導(dǎo),市場集中度較高,但國際高端市場仍被日本騰龍、富士能等廠商占據(jù);車載鏡頭市場集中度較高,以日本和外國光學(xué)廠商為主,國內(nèi)僅聯(lián)合光電與舜宇光學(xué)處于領(lǐng)先位置;新興消費(fèi)類電子市場多數(shù)仍處于前期培育階段,市場集中度較低,無明顯優(yōu)勢廠商;機(jī)器視覺市場主要被德國和日本光學(xué)廠商占據(jù), 國內(nèi)廠商仍處于經(jīng)驗積累和技術(shù)沉淀階段。”陳宇哲稱。
若從光學(xué)鏡頭的材質(zhì)上去區(qū)分,優(yōu)勢廠商的格局還有所不同。
工藝難度較低的塑膠鏡頭主要應(yīng)用在手機(jī)攝像頭、數(shù)碼相機(jī),目前產(chǎn)業(yè)集中度較高,前五大廠商占據(jù)市場60%份額,優(yōu)勢廠商包括大立光、舜宇光學(xué)、玉晶光電。
應(yīng)用在單反相機(jī)、高端掃描儀的玻璃鏡頭工藝難度較高,目前市場份額被幾家國際巨頭壟斷。
玻璃塑膠混合鏡頭主要應(yīng)用在車載、數(shù)碼相機(jī)、安防監(jiān)控,工藝難度也相對較高。陳宇哲的研報稱,目前市場上的優(yōu)勢廠商包括聯(lián)創(chuàng)電子、舜宇光學(xué)、宇瞳光學(xué)、聯(lián)合光電。
編輯:嚴(yán)暉 主編:夏申茶