發(fā)文人 | 郭凈凈

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鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能（300450.SZ）發(fā)布2021年半年度報(bào)告，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.68億元，同比增長(zhǎng)75.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)是5.01億元，同比增長(zhǎng)119.70%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為4.88億元，同比增長(zhǎng)118.57%。

其中，一季度，先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增39.32%至12.07億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增112.97%至2.01億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比漲123.72%至1.95億元。據(jù)此估算，二季度，該公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.61億元，同比增長(zhǎng)106.6%，較一季度環(huán)比漲70.75%；同期的歸母凈利潤(rùn)為3億元，同比增長(zhǎng)124.4%，環(huán)比增49.25%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.93億元，同比增長(zhǎng)115.3%，環(huán)比一季度漲50.26%。。

財(cái)報(bào)還顯示，2021年上半年，該公司新接訂單92.35億元（不含稅），已達(dá)2021全年新簽訂單的83.48%，同比實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，創(chuàng)造半年度歷史新高；在訂單構(gòu)成方面，鋰電占到70%左右，智能物流在9%左右，剩下的部分依次是光伏、3C、汽車。

不過(guò)，整體來(lái)看，先導(dǎo)智能毛利率下同比下滑2.1%至38.15%。其中，鋰電池智能裝備業(yè)務(wù)毛利率為35.75%，同比下滑4.25%；主要系泰坦收入顯著增長(zhǎng)，但毛利率約為15%左右，拉低了整體毛利率。不過(guò)，中信建投最新研報(bào)認(rèn)為，展望未來(lái)，隨著業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化，泰坦的毛利率有望達(dá)到30%以上。其次，公司光伏智能裝備業(yè)務(wù)毛利率為33.16%，同比提高6.69%。

東吳證券最新研報(bào)則認(rèn)為，先導(dǎo)智能的鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率下滑，“我們判斷主要系公司2021年上半年確認(rèn)收入的是2021年上半年簽訂的訂單，2021年上半年鋰電設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，導(dǎo)致毛利率較低；“隨著動(dòng)力電池廠邁入擴(kuò)產(chǎn)高峰，鋰電設(shè)備行業(yè)景氣度從2021年四季度開始復(fù)蘇，并于2021年進(jìn)入賣方市場(chǎng)，我們認(rèn)為2021年四季度之后簽訂的訂單毛利率有望明顯回升”。

據(jù)介紹，先導(dǎo)智能從事高端非標(biāo)智能裝備的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，自稱是“全球領(lǐng)先的新能源裝備提供商”，業(yè)務(wù)涵蓋鋰電池智能裝備、光伏智能裝備、3C智能裝備、智能物流系統(tǒng)、汽車智能產(chǎn)線、氫能裝備、激光精密加工裝備等領(lǐng)域。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，該公司綁定寧德時(shí)代大客戶，未來(lái)公司前、中、后道核心設(shè)備在寧德時(shí)代(300750.SZ)的供應(yīng)占比不低于50%；在日韓客戶方面，公司對(duì)LG的銷售策略由代理轉(zhuǎn)為直銷；在歐洲市場(chǎng)，公司為NorthVolt一期8GWh項(xiàng)目提供整線供應(yīng)解決方案，與薩夫特等多家電池企業(yè)都在洽談合作。

分產(chǎn)品來(lái)看，2021年上半年，先導(dǎo)智能的鋰電池智能裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.19億元，同比增長(zhǎng)94.74%，營(yíng)收占比同比提升7.07個(gè)百分點(diǎn)至70.97%；光伏智能裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.37億元，同比增長(zhǎng)44.42%，營(yíng)收占比同比減少2.21個(gè)百分點(diǎn)至10.33%。

需要關(guān)注的是，截至2021年上半年，先導(dǎo)智能存貨為59.32億元，同比增加124%，預(yù)收賬款為28.18億元，同比增加158%，同期應(yīng)收賬款及票據(jù)為37.5億元，后續(xù)業(yè)績(jī)將隨著收入確認(rèn)而大幅增厚。對(duì)此，先導(dǎo)智能坦言，報(bào)告期末應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)金額較高，將影響公司的資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，給公司的營(yíng)運(yùn)資金帶來(lái)一定的壓力。

2021年4月28日，公司宣布向?qū)幍聲r(shí)代的定增完成，寧德時(shí)代成為持有公司7.15%股權(quán)的第三大股東。根據(jù)公司公告，此次戰(zhàn)略合作預(yù)計(jì)在未來(lái)三年內(nèi)將增加公司訂單、毛利、凈利潤(rùn)分別為247.44億元、90.18億元、38.79億元。2021年5月31日，公司及全資子公司泰坦新動(dòng)力發(fā)布中標(biāo)公告；2021年1-5月，公司及泰坦新動(dòng)力中標(biāo)寧德時(shí)代及其控股子公司鋰電設(shè)備訂單累計(jì)45.47億元（不含稅），約占公司2021年?duì)I收的77.62%。

8月25日早上，先導(dǎo)智能開盤微漲0.4%。而中報(bào)披露次日8月24日，其股價(jià)報(bào)漲1.24%。整體來(lái)看，2021年以來(lái)，先導(dǎo)智能股價(jià)漲超40%。