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人民幣逆勢走強之下_市場預(yù)計明年貶值壓力將加大

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-11-24 16:40:10    作者:葉國慶    瀏覽次數(shù):5
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21世紀(jì)經(jīng)濟報道感謝胡天姣、家俊輝 北京、廣州報道今年以來,人民幣對美元匯率持續(xù)走強。11月22日,華夏外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日人民幣對美元匯率中間價報6.3952,較前一交易日下調(diào)127個基點。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,

21世紀(jì)經(jīng)濟報道感謝胡天姣、家俊輝 北京、廣州報道今年以來,人民幣對美元匯率持續(xù)走強。

11月22日,華夏外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日人民幣對美元匯率中間價報6.3952,較前一交易日下調(diào)127個基點。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至感謝發(fā)稿,美元兌人民幣徘徊在6.38附近,而此前11月16日在岸人民幣升破6.37關(guān)口,創(chuàng)6月1日以來新高。拉長時間線來看,在岸人民幣匯率從年初得接近7升至目前得6.4附近,升幅約2%

與此同時,三大人民幣匯率指數(shù)也表現(xiàn)強勢。華夏外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示,截至11月19日, CFETS人民幣匯率指數(shù)為101.82,按周漲0.74,而此前一度達到101.08,創(chuàng)2015年12月以來新高;BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報106.06,按周漲0.81;SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報100.04,按周漲0.55。

值得注意得是,今年以來,美元指數(shù)也在明顯走強,年內(nèi)漲幅達到4.5%左右。而自匯改以來,人民幣還從未在美元走強得同時,保持對美元得升值。

業(yè)內(nèi)人士分析,此番人民幣逆勢走強得關(guān)鍵支撐是華夏得強勁出口。

Vanguard集團投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王黔博士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道感謝采訪時表示,出口增長驚人強勁,貿(mào)易順差增加,對華夏央行更積極寬松政策得預(yù)期減弱,國內(nèi)資本市場得穩(wěn)定流入等為人民幣此輪升值得主要原因。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計,今年前10個月,華夏外貿(mào)延續(xù)增長態(tài)勢,貨物貿(mào)易進出口總值25.95萬億元,比去年同期增長1.1%。其中,出口14.33萬億元,增長2.4%;進口11.62萬億元,下降0.5%;貿(mào)易順差2.71萬億元,增加16.9%。

敦和資管研報分析稱,出口得強勢在很大程度上歸功于疫情因素,疫情不僅通過擴大貨物貿(mào)易順差增加了結(jié)匯需求,也同時通過降低服務(wù)貿(mào)易逆差減少了購匯需求,兩者共同支撐了匯率。

此外,敦和資管還在研報中指出,中美央行得政策取向差異導(dǎo)致中美實際利差不降反升,也對人民幣匯率起到推升得作用。“本輪華夏央行對貨幣政策得放松更加審慎,而美聯(lián)儲則對貨幣政策正常化得退出更加遲疑,因此短端利率并未及時跟隨經(jīng)濟基本面而調(diào)整,導(dǎo)致扣除核心通脹得實際利差大幅上升,甚至創(chuàng)出了歷史新高,因此對匯率也有較強得支撐?!?/p>

不過,多位市場人士向感謝表示,長期來看,人民幣匯率不會延續(xù)當(dāng)下得強勁勢頭,甚至有貶值壓力。

“撇開新冠肺炎疫情與金融危機不談,匯率通??梢员灰暈樨泿耪叩醚由臁埃琁NG指出,“它們反映了央行是想踩油門還是踩剎車?!焙苊黠@,到2022年,美聯(lián)儲將有蕞強得理由實施一些貨幣約束,美元應(yīng)該表現(xiàn)良好?!?/p>

ING認(rèn)為,2021年,華夏向外國投資者開放了投資渠道,預(yù)計此種開放將在2022年繼續(xù)。然而,由于美聯(lián)儲將在2022年加息,而華夏央行將不會采取利率行動,人民幣由此仍將在很大程度上受到貶值力量得推動。只是貶值得速度不會特別快。

王黔坦言,預(yù)測人民幣在未來貶值得壓力會更大。“首先,華夏得出口實力可能會在假期過后開始減弱,特別是在新冠肺炎疫情后亞洲供應(yīng)鏈恢復(fù)正常、發(fā)達市場消費者需求從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)得情況下;其次,在我們得模型中,10年期UST(美債)收益率仍比其公允價值低約30-50個基點。隨著美聯(lián)儲繼續(xù)政策正常化進程(2022年縮減并加息),我們認(rèn)為美國利率有繼續(xù)上升得空間,這或?qū)⒅С置涝M一步升值?!?/p>

王黔補充稱,她仍預(yù)計華夏央行將進一步放松貨幣政策,以確保金融體系穩(wěn)定,并降低市場利率。

“預(yù)計2021年底和第22季度得增長率將降至3%。我們得展望更為謹(jǐn)慎,這表明,政策制定者要么需要容忍增長目標(biāo)低于預(yù)期,要么被迫推出并加速進一步得宏觀刺激措施?!?在王黔看來,未來幾個月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率(有針對性得或全面得)得可能性仍未消除。因此,息差得縮小將引發(fā)資本外流/資本流入緩慢,從而增加人民幣得貶值壓力。

此外,王黔指出,中美緊張局勢可能在2022年中期選舉前再次升級,這可能再次給人民幣帶來貶值壓力?!爱?dāng)然,華夏央行更喜歡相對穩(wěn)定得匯率,不希望看到單邊得直線升值或貶值,這可能會成為家庭和企業(yè)得預(yù)期。因此,我們預(yù)計人民幣兌美元匯率將在2022年穩(wěn)定在6.5左右,且雙向波動加劇。”

“華夏有管理得匯率穩(wěn)定為該地區(qū)得其他貨幣提供了一定得穩(wěn)定性,在一定程度上削弱了美元得影響力。”ING指出,這種情況可能會改變,但這可能需要大宗商品價格放緩,華夏才能軟化其保護立場。“面對已經(jīng)面臨挑戰(zhàn)得增長,華夏蕞不愿意做得事情就是通過貶值得人民幣輸入通脹,從而削弱消費者得購買力?!?/p>

同樣,展望2022年,高盛預(yù)計人民幣升值速度將快速放緩?!懊绹推渌饕l(fā)達China得貨幣政策正?;砻魅A夏和世界其他China之間得利差不那么有利,供應(yīng)鏈中斷得改善和全球貨物需求得緩和也應(yīng)減少貨物貿(mào)易順差。這些都將論證外匯流入放緩?!备呤⒎Q。

另一方面,高盛也表示,華夏對美國出口得關(guān)稅可能減少,以及隨著全球固定投資資產(chǎn)管理人繼續(xù)分散投資組合,更多得外資購買人民幣債券,仍然會對人民幣匯率構(gòu)成支撐?!拔覀儗?/6/12個月期限得美元兌人民幣得預(yù)測是6.35/6.30/6.20,這意味著在貿(mào)易加權(quán)得基礎(chǔ)上升值約1%,而今年得升值幅度為10%?!?/p>

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(文/葉國慶)
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