環(huán)氧丙烷（簡稱PO），又名甲基環(huán)氧乙烷或氧化丙烯，是重要的有機(jī)化工合成原料和合成中間體。其化學(xué)性質(zhì)活潑，易開環(huán)聚合，可與水、氨、醇、二氧化碳等反應(yīng)，生成相應(yīng)的化合物或聚合物。
我國是全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)能最大的國家，也是世界上最大的環(huán)氧丙烷生產(chǎn)國和最大的環(huán)氧丙烷凈進(jìn)口國。從產(chǎn)量上看，行業(yè)近五年產(chǎn)量呈緩慢上升態(tài)勢，2020年總產(chǎn)量為266萬噸，期間CAGR為2.9%。
環(huán)氧丙烷下游衍生產(chǎn)品近百種，數(shù)量龐大而且應(yīng)用逐漸豐富，可以用作纖維素酯、樹脂的溶劑、生產(chǎn)表面活性劑、增塑劑、穩(wěn)定劑等的主要原料，廣泛應(yīng)用于化工、農(nóng)藥、汽車、建筑、紡織、日化等行業(yè)。
隨著房地產(chǎn)建設(shè)的提高以及汽車、聚氨酯涂料等行業(yè)的滲透率提高帶動(dòng)行業(yè)增長，預(yù)計(jì)環(huán)氧丙烷的需求量將持續(xù)保持高速增長。#環(huán)氧丙烷#
環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)鏈
環(huán)氧丙烷具有完備且覆蓋面廣的產(chǎn)業(yè)鏈。
作為丙烯的衍生物，其上游原料是丙烯及制得丙烯所需的石腦油和丙烷，下游的主要產(chǎn)品有聚醚多元醇、丙二醇甲醚及碳酸二甲酯、丙二醇醚等。
環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)鏈：
資料來源：卓創(chuàng)資訊，行行查
上游原料
環(huán)氧丙烷通常由丙烯經(jīng)不同工藝氧化制得，是僅次于聚丙烯的第二大丙烯衍生物，目前在丙烯衍生物中占比7%。我國是丙烯產(chǎn)能和消費(fèi)量最多的國家，占全球相應(yīng)指標(biāo)的比例在30%左右。
從細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈來看，丙烯下游產(chǎn)品眾多，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，可用于塑料、涂料、醫(yī)藥、電器、汽車等。
從新材料方面來看，以茂金屬化合物催化聚合的聚丙烯、聚丙烯下游產(chǎn)品（干法工藝制備鋰電隔膜、改性塑料）、丙烯酸下游（高性能丙烯酸酯乳液、特種丙烯酸酯單體、高吸水性樹脂SAP、丙烯酸酯橡膠ACM、丙烯腈-苯乙烯-丙烯酸酯共聚物）、MMA 單體與丙烯酸酯類共聚而成的聚丙烯酸甲酯PMMA、環(huán)氧丙烷下游（電池級DMC）等皆有較好的投資機(jī)會(huì)。
近年來丙烯需求一直維持較高增速水平。根據(jù)卓創(chuàng)和隆眾統(tǒng)計(jì)，截止2020年底，我國丙烯產(chǎn)能4364萬噸。
2020年國內(nèi)主要丙烯酸企業(yè)CR5產(chǎn)能占比達(dá)到60%，CR8為81%。衛(wèi)星石化 19% ；昇科化工14%；揚(yáng)子巴斯夫10% ；上海華誼9%；臺(tái)塑丙烯酸酯 9% 。
2020年國內(nèi)主要丙烯酸企業(yè)產(chǎn)能占比：
資料來源：資料來源：卓創(chuàng)資訊，行行查
下游
環(huán)氧丙烷下游的主要產(chǎn)品有聚醚多元醇、丙二醇甲醚及碳酸二甲酯、丙二醇醚等。
聚醚多元醇
聚醚多元醇是環(huán)氧丙烷最主要的下游產(chǎn)品，是合成聚氨酯的核心原料。
國內(nèi)聚氨酯硬泡主要消費(fèi)集中于制冷和建筑行業(yè)，聚氨酯軟泡作為墊材、吸音材料和消震材料等應(yīng)用于家電、汽車、家具等領(lǐng)域。
國內(nèi)聚氨酯下游行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，特別是軟泡市場過剩壓力最大。下游行業(yè)利潤率3-4%，利潤分配主要掌握在上游MDI、TDI、PO生產(chǎn)企業(yè)手中，主要由技術(shù)壁壘、行業(yè)地位決定。
碳酸二甲酯（DMC）
電解液與聚碳酸酯拉動(dòng)碳酸二甲酯需求。
2020年我國DMC產(chǎn)能為60萬噸/年，80%為環(huán)氧丙烷酯交換工藝。隨著鋰離子電池的迅速發(fā)展，DMC由于其良好性能，被應(yīng)用于鋰離子電池電解液溶劑，2020-2025年復(fù)合增速在30%以上。浙石化、石大勝華等采用EO路線擴(kuò)產(chǎn)；華魯恒升、安化集團(tuán)等采用煤頭工藝擴(kuò)產(chǎn)。
環(huán)氧丙烷生產(chǎn)工藝具有一定技術(shù)壁壘
環(huán)氧丙烷的主流工藝包括氯醇法、共氧化法（PO/SM法、PO/TBA法、CHP法）以及HPPO直接氧化法。
如今世界上生產(chǎn)環(huán)氧丙烷的主要工業(yè)化方法主要為氯醇法和共氧化法。
目前國內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)能仍以氯醇法為主導(dǎo)，占比約為54%，兩種共氧化法占比約為33.5%，直接氧化法占比約為12.5%。
氯醇法工藝技術(shù)相對成熟，生產(chǎn)過程相對安全，所需投資較小，缺點(diǎn)是污水、廢渣較多，三廢處理綜合治理投資較大。由于氯醇法環(huán)保壓力大，新增產(chǎn)能受限，小產(chǎn)能逐漸退出，造成環(huán)氧丙烷供需緊平衡。
美國Dow公司、德國BASF公司、日本三井東壓、旭硝子及昭和電工公司、中國石油化工集團(tuán)公司、意大利Enichem公司是氯醇法技術(shù)的所有者。
國內(nèi)工藝以氯醇法為主，近一半產(chǎn)能主要集中在山東地區(qū)，因此山東地區(qū)也掌握著國內(nèi)環(huán)氧丙烷的“定價(jià)權(quán)”。
2019年4月國家《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》征求意見稿，鼓勵(lì)15萬噸/年及以上直接氧化法PO、20萬噸/年及以上共氧化法PO項(xiàng)目，限制氯醇法PO生產(chǎn)裝置。新建產(chǎn)能已無氯醇法，未來將逐步退出，綠色的電解液氯醇化生產(chǎn)線可以期待。
環(huán)氧丙烷市場格局
從全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)能分布來看，全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)集中度很高，亞洲地區(qū)產(chǎn)能集中在中國、沙特阿拉伯、新加坡、日本、泰國和韓國；歐美地區(qū)產(chǎn)能集中在陶氏杜邦、利安德巴塞爾、殼牌、亨斯邁和巴斯夫幾家化工巨頭。
國內(nèi)產(chǎn)能主要集中在華東地區(qū)，整個(gè)華東地區(qū)聚醚產(chǎn)能占據(jù)79%，其中山東省產(chǎn)能占比38%。
截止2021年6月，我國環(huán)氧丙烷的已經(jīng)投產(chǎn)的供應(yīng)廠商一共有20家，產(chǎn)能CR5和CR8分別為47%和65%，其中PO產(chǎn)能規(guī)模最大的中海殼牌年產(chǎn)58萬噸。
在建工程方面，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)2021年新投放產(chǎn)能共有235萬噸/年，截止5月，已有三家廠商投產(chǎn)，產(chǎn)能合共57萬噸/年，預(yù)計(jì)剩余178萬噸在建產(chǎn)能預(yù)計(jì)在下半年陸續(xù)投放。
從供給端看，國內(nèi)部分原定于2020年投產(chǎn)的環(huán)氧丙烷新產(chǎn)能由于受到疫情影響有所延遲，如中化泉州20萬噸/年P(guān)O/SM裝置、金嶺淮安一期15萬噸/年HPPO裝置、中海殼牌29萬噸/年P(guān)O/SM裝置以及天津大沽20萬噸/年P(guān)O/SM裝置等，這部分產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2021年逐步釋放，對環(huán)氧丙烷市場構(gòu)成一定壓制。
資料來源：卓創(chuàng)資訊，行行查
近年我國環(huán)氧丙烷表觀消費(fèi)量一直高于產(chǎn)量，但存在設(shè)備因環(huán)保關(guān)停、生產(chǎn)技術(shù)不穩(wěn)定及企業(yè)開工率低等問題，存在供需缺口。
未來隨著新增產(chǎn)能的投放，環(huán)氧丙烷供給壓力增加，但環(huán)保高壓，預(yù)計(jì)氯醇法小規(guī)模落后產(chǎn)能持續(xù)淘汰。
受益于我國疫情恢復(fù)較好以及家具、家電等出口回暖等影響，環(huán)氧丙烷下游需求端明顯恢復(fù)，將對環(huán)氧丙烷價(jià)格形成支撐，疊加海外沙特、日本、韓國等主要產(chǎn)能地區(qū)停機(jī)檢修導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口量減少，整體市場供需呈偏緊狀態(tài)，市場有望繼續(xù)保持相對較高水平。
