紙制印刷包裝也是一門(mén)技術(shù)活。
2021年，中榮印刷集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中榮股份”）獲得國(guó)際iF 設(shè)計(jì)獎(jiǎng)（iF Design Award）和紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)（Reddot Design Award）。也是在這一年，中榮股份第三次申請(qǐng)上市。
近期，中榮股份闖關(guān)深交所創(chuàng)業(yè)板有了新進(jìn)展，更新了招股說(shuō)明書(shū)。
兩年兩度申請(qǐng)，兩度撤回
早在今年闖關(guān)深交所創(chuàng)業(yè)板之前，中榮股份就曾先后兩次謀求A股上市，不過(guò)均以“撤回”告終。
2018年6月份，中榮股份第一次向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送材料申請(qǐng)上市 。遺憾的是，這一次IPO之旅僅僅進(jìn)行了5個(gè)月，便以“失敗”告終。
同年10月份，中榮股份自己主動(dòng)撤回了申請(qǐng)。
2017年10月開(kāi)始，中榮股份新工廠(chǎng)落成，需要進(jìn)行整體搬遷，過(guò)程涉及多臺(tái)大型印刷機(jī)的拆卸、安裝、維修和調(diào)試，同時(shí)也需要客戶(hù)對(duì)新工廠(chǎng)的驗(yàn)廠(chǎng)以及自動(dòng)化立體庫(kù)調(diào)試運(yùn)行等復(fù)雜事項(xiàng)。
中榮股份原計(jì)劃2018年6月完成搬遷工作，然而截至2018年9月，搬遷進(jìn)度并不順利，新工廠(chǎng)的自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)故障率較高，實(shí)際運(yùn)行效率不及預(yù)期效率的 20%，設(shè)備大修費(fèi)用超出原有預(yù)算。
整體搬遷進(jìn)度低于預(yù)期，2018年扣非凈利潤(rùn)有可能大幅下降，面對(duì)IPO審核過(guò)程中可能出現(xiàn)的實(shí)質(zhì)性影響，中榮股份第一次撤回上市申請(qǐng)。
2019年6月，新廠(chǎng)搬遷已經(jīng)完成，中榮股份信心滿(mǎn)滿(mǎn)，再度報(bào)送材料申請(qǐng)上市。
然而，這一次申請(qǐng)過(guò)程僅僅維持了1個(gè)月，便再度告吹。
中榮股份的客戶(hù)中擁有較多的國(guó)際知名企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)對(duì)于ESG有著更高的要求，尤其是涉及環(huán)保的相關(guān)事項(xiàng)。
2019年6月10日，昆山市環(huán)境保護(hù)局因中榮股份子公司昆山中榮環(huán)保違法事項(xiàng)對(duì)昆山中榮處以15.10萬(wàn)元的行政處罰。
這一突發(fā)事件，很可能會(huì)影響中榮股份與重要客戶(hù)的合作。中榮股份不得不第二次撤回上市申請(qǐng)。
對(duì)于中榮股份而言，這次申請(qǐng)深交所創(chuàng)業(yè)板上市已經(jīng)是它的第三次嘗試。
背靠寶潔開(kāi)展主業(yè) 或存短期償債風(fēng)險(xiǎn)
中榮股份從事紙制印刷包裝，產(chǎn)品包括折疊彩盒、禮盒、促銷(xiāo)展示工具、電商包裝盒、智能包裝等。
從行業(yè)面來(lái)看，紙制包裝產(chǎn)品仍然具有空間。以中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)2019年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，紙和紙板容器占國(guó)內(nèi)包裝物銷(xiāo)售額的29%，高居包裝物占比第一名。
但現(xiàn)階段我國(guó)紙包裝產(chǎn)品市場(chǎng)由于產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩。根據(jù)《印刷經(jīng)理人》雜志 2020 年發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)收入規(guī)模在10億元以上印刷包裝企業(yè)共有35家，收入規(guī)模在5億元以上的企業(yè)共有88家。
中國(guó)前十大企業(yè)的行業(yè)集中度不足10%，分散的行業(yè)帶來(lái)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但也對(duì)頭部企業(yè)進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率提供了可能。
從覆蓋的客戶(hù)行業(yè)來(lái)看，中榮股份聲稱(chēng)已經(jīng)覆蓋了化妝品、口腔護(hù)理、個(gè)人及家庭護(hù)理、食品、保健品、醫(yī)藥、消費(fèi)電子、煙草制品、酒類(lèi)、在線(xiàn)教育及電商等領(lǐng)域。
但在實(shí)際創(chuàng)收過(guò)程中，主要依靠日化、電子、食品保健三大領(lǐng)域。其中日化的占比最高，常年保持在50%左右。食品、保健品的營(yíng)收比重在30%左右波動(dòng)，電子行業(yè)的營(yíng)收在10%-15%的區(qū)間浮動(dòng)。
得益于在工藝設(shè)計(jì)上的優(yōu)勢(shì)，中榮股份在日化方面與黑人、佳潔士、高露潔、冷酸靈、納美保持長(zhǎng)期合作關(guān)系；在食品及保健品行業(yè)，與雀巢、億滋、瑪氏等全球食品飲料20強(qiáng)企業(yè)維持合作，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)保健品龍頭企業(yè)湯臣倍健的長(zhǎng)期合作伙伴；在電子行業(yè)，中榮股份服務(wù)的客戶(hù)包括飛利浦、佳能以及電子煙領(lǐng)域的英美煙草等。
從前五大客戶(hù)來(lái)看，寶潔是中榮股份的第一大客戶(hù)。2018-2022年，中榮股份向?qū)殱嵉匿N(xiāo)售金額分別為 4.56億元、4.85億元、4.76億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為24.19%、23.50%、21.86%。
由于寶潔股份的營(yíng)收高占比，中榮股份前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售進(jìn)而占同期營(yíng)收的比重分別達(dá)到了47.41%、45.18%、44.51%，相對(duì)較高。
在營(yíng)業(yè)收入整體保持穩(wěn)定上升的同時(shí)，中榮股份的短期償債能力卻存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
由于中榮股份在中山、天津及沈陽(yáng)投建了新廠(chǎng)房，同時(shí)新購(gòu)印刷機(jī)等生產(chǎn)設(shè)備，使得其廠(chǎng)房及機(jī)器設(shè)備等非流動(dòng)資產(chǎn)投入合計(jì)達(dá) 4.76 億元，推升了公司整體的負(fù)債金額。
從速動(dòng)比來(lái)看，中榮股份投建高峰期的2018年僅為0.66，新廠(chǎng)投建完成后的2019年-2020年則維持在0.8左右，呈現(xiàn)出了上漲的趨勢(shì)。但從速動(dòng)比數(shù)值來(lái)看，速凍資產(chǎn)仍然無(wú)法覆蓋流動(dòng)負(fù)債，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，在2020年中榮股份曾進(jìn)行了一次1.01億元的現(xiàn)金分紅，比2019年同比增長(zhǎng)250%，相當(dāng)于2018-2019年兩年現(xiàn)金分紅總額的1.73倍。
不過(guò)與凈利潤(rùn)對(duì)比的話(huà)，中榮股份最近三年支付的現(xiàn)金股利占2018-2020年歸母凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)的33.36%，符合其公司章程。
