本報記者 曲忠芳 李正豪 北京報道

8月30日晚，石頭科技（688169.SH）公布了未經(jīng)審計的上半年業(yè)績報告。財報顯示，石頭科技上半年實現(xiàn)營收23.48億元，同比增長32.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.51億元，相比去年同期增長41.57%。從業(yè)務(wù)運營來看，石頭科技共銷售掃地機器人超過123萬臺，貢獻收入22.61億元。

石頭科技表示，營收與凈利潤雙增長的主要原因在于，通過對自有品牌銷售渠道的拓展以及品牌宣傳推廣力度的加大，毛利較高的自有品牌掃地機器人在今年上半年銷售約120萬臺，銷售收入貢獻22.26億元，收入占比提升至94.80%。

《中國經(jīng)營報》記者綜合梳理發(fā)現(xiàn)，作為“小米生態(tài)”成員的石頭科技與小米集團的關(guān)聯(lián)交易額在銷售總額中的占比已從2016年的100%逐年降低到2020年的9.28%，今年上半年這一數(shù)字已降低至1.77%。券商分析人士認為，石頭科技自有品牌瞄準中高端市場，收入占比提升有利于驅(qū)動盈利能力的優(yōu)化。

本報記者還注意到，盡管在多家第三方市場研究報告里，國內(nèi)掃地機器人滲透率不足5%，但在這一賽道上已誕生了石頭科技、科沃斯（603486.SH）等市值達數(shù)百億元的上市企業(yè)。由此來看，在資本熱捧下，頭部掃地機器人廠商還需要進一步打開市場增量、推動掃地機器人的規(guī)模化普及。

“去小米化”收尾 盈利能力優(yōu)化

眾所周知，石頭科技與華米科技、云米、九號公司都是“小米生態(tài)”內(nèi)的上市公司，起初借助小米的品牌、投資、渠道等資源快速成長，當業(yè)務(wù)運營起來后往往又面臨“去小米化”、獨立生長的考驗。

本報記者梳理財務(wù)數(shù)據(jù)注意到，在2016年至2020年、2021年上半年，小米集團在石頭科技銷售額中的貢獻占比逐年降低，分別是100%、90.36%、50.17%、33.59%、9.28%和1.77%。從產(chǎn)品業(yè)務(wù)來看，石頭科技目前自有品牌掃地機器人在銷售額中的占比已達到94.8%。

與此同時，石頭科技產(chǎn)品的毛利率水平也在逐年增長。半年報顯示，今年1~6月，該公司銷售毛利率為50.74%，同比增長3.81%。而在2016年至2020年，石頭科技的毛利率分別是19.21%、21.64%、28.79%、36.12%和45.53%。

自有品牌銷售渠道拓展成果明顯、毛利率持續(xù)增長，表明石頭科技的盈利能力進一步優(yōu)化。開源證券、華泰證券、民生證券等多家券商將石頭科技股票評為“推薦”或“買入”級別。不過，券商也普遍發(fā)出風險提示，包括行業(yè)需求不及預(yù)期、原材料供應(yīng)短缺、海運運力不足、競爭格局加劇等風險。

石頭科技董事長兼CEO昌敬表示，石頭的品牌定位是全球市場的中高端智能硬件公司，更長遠的目標是中高端科技創(chuàng)新公司。

財報顯示，今年上半年，石頭科技在海外市場的業(yè)務(wù)持續(xù)擴張，境外收入實現(xiàn)12.55億元，同比增長達124.14%，在總營收中的占比為53.4%。

而從營業(yè)成本來看，銷售費用和研發(fā)費用占據(jù)“大頭”。石頭科技在今年1~6月的銷售費用投入2.91億元，相比去年同期的2.37億元增長23.01%，研發(fā)投入費用為1.99億元，尤其是人工智能、AI導(dǎo)航算法、新型傳感器等核心技術(shù)，同比增長89.77%，占營業(yè)收入的比例為8.47%。截止到6月30日，石頭科技在北京、上海、深圳等地設(shè)立了產(chǎn)品研發(fā)中心、光電研究院、AI人工智能研究院、機電研究院等高端研發(fā)基地，累計獲得專利730項。

自創(chuàng)立以來，石頭科技所實行的“輕資產(chǎn)”運營模式備受業(yè)界關(guān)注。石頭科技方面認為，專注于產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品生產(chǎn)則采取委托加工，可根據(jù)訂單量安排代工采購計劃，以快速提升盈利能力。從產(chǎn)業(yè)鏈整體去分析，通常產(chǎn)業(yè)鏈中高附加值出現(xiàn)在前端研發(fā)/設(shè)計/知識產(chǎn)權(quán)與后端品牌/服務(wù)/渠道，而中間制造環(huán)節(jié)通常利潤最低。因此，自有品牌企業(yè)想要提升盈利能力，必然要選擇向兩端發(fā)展，向前端加強技術(shù)研發(fā)創(chuàng)造知識產(chǎn)權(quán)，或向后端加強客戶導(dǎo)向的營銷與服務(wù)。

自清潔新品能否成為“第二增長曲線”？

在資本熱捧下，為了推動行業(yè)滲透提速，石頭科技仍在探索尋找“第二增長曲線”。8月25日，石頭科技推出了石頭智能雙刷洗地機U10、石頭自清潔掃拖機器人G10兩款旗艦新品。需要指出的是，隨著這兩款新品的推出，石頭科技在高端洗地機和自清潔掃拖機器人領(lǐng)域的產(chǎn)品布局得以補齊。

中國家電協(xié)會《2021年掃地機器人市場發(fā)展白皮書》顯示，掃地機器人市場在近兩年發(fā)生了兩大變化。一是更受消費者青睞的產(chǎn)品價格段位從此前1000~2500元的入門級產(chǎn)品，逐漸變?yōu)榱?000~5000元的高端甚至旗艦產(chǎn)品；二則是高達94%的消費者選擇了購買掃拖一體式產(chǎn)品，并且有65%的受訪群體認為，掃地機器人應(yīng)該能夠完全替代人工作業(yè)，而不應(yīng)該再由使用者進行清掃。

有業(yè)內(nèi)人士表示，這份報告所公布的數(shù)據(jù)，實際上也明確反映了如今“懶人經(jīng)濟”的這個市場背景。一方面，消費者對于智能清潔產(chǎn)品的熱情愈發(fā)高漲，愿意花更多預(yù)算去購置更好的產(chǎn)品；另一方面，艾瑞咨詢公布的2021年《掃地機器人消費行為報告》顯示，消費者如今對于掃地機器人產(chǎn)品的購買動機，已經(jīng)從心理因素向功能因素轉(zhuǎn)變。換言之，也就是“購買掃地機器人”已不再是出于好奇或充面子的消費動機，而是更多地希望其能夠真正承擔起清潔需求，可以把自己從日常的家務(wù)勞動中解放出來。

在這樣的趨勢下，智能清潔產(chǎn)品市場實際上受到了一個雙向的影響。一方面，一些產(chǎn)品技術(shù)較為落后，以“價格戰(zhàn)”作為主要市場策略的品牌近年來業(yè)務(wù)萎縮較為明顯。但與此同時，另一些具備研發(fā)能力、有較強智能屬性，及時跟進了用戶需求變化的高端智能清潔設(shè)備品牌，則受益于市場的變化，近年來獲得了極快的發(fā)展。

另據(jù)奧維云網(wǎng)發(fā)布的行業(yè)數(shù)據(jù)，2021年上半年國內(nèi)掃地機器人行業(yè)銷售額同比增長 38.7%。上半年行業(yè)的發(fā)展主要得益于供給端產(chǎn)品的持續(xù)迭代，新品在功能、性能以及用戶使用體驗等方面都有了較為明顯的改善。伴隨著產(chǎn)品升級，消費者對高端產(chǎn)品的接受度進一步提升。在較低滲透率的行業(yè)現(xiàn)狀之下，未來智能清潔機器人仍具有較為顯著的成長空間。

記者注意到，因為資本市場關(guān)注度較高，掃地機器人賽道的參與力量較多，除了科沃斯、石頭科技之外，還有海爾、美的等老牌家電廠商，此外還有多個創(chuàng)業(yè)型的新興品牌。更為重要的是，掃地機器人產(chǎn)品中的AI算法、激光雷達、路線導(dǎo)航規(guī)劃等技術(shù)，也成為各家的重要發(fā)力點。

面對愈加激烈的市場競爭，石頭科技也公開表示，“從目前情況看來，公司的核心技術(shù)被快速迭代的風險較低。”

這是因為，一方面，隨著無人駕駛、無人機等新一代技術(shù)的發(fā)展和演進，與之相關(guān)的產(chǎn)品爭相涌入市場，但因為應(yīng)用場景與行業(yè)需求存在千差萬別，目前還沒有出現(xiàn)一個通用的解決方案，每個應(yīng)用場景都需要扎進去深度耕耘，做精細化的產(chǎn)品和解決方案。另一方面，智能掃地機器人這一品類的工作環(huán)境又具有多樣性的特征，不同家庭環(huán)境間的差異，使得數(shù)據(jù)樣本量對于驗證相關(guān)算法魯棒性、穩(wěn)定性和推動相關(guān)技術(shù)進步具有重要作用。石頭科技基于激光雷達和SLAM（即時定位與地圖構(gòu)建）算法的掃地機器人銷量較大，基于大量用戶反饋與互動以及在核心技術(shù)領(lǐng)域不斷地優(yōu)化改進，因此被快速迭代的風險較低。

民生證券研報分析稱，通過持續(xù)投入高額研發(fā)費用，石頭科技的技術(shù)護城河得以拓寬，并不斷針對消費者痛點推出創(chuàng)新型產(chǎn)品。例如，該公司近期推出新款自清潔掃地機器人G10，進一步解放消費者雙手;推出智能雙刷洗地機U10，有望受益于洗地機市場高景氣為公司增長帶來新增量;此外，公司商用掃地機器人也實現(xiàn)穩(wěn)步落地，業(yè)務(wù)觸角順利延伸至B端領(lǐng)域，“第二增長曲線”逐漸明晰。