1、下游需求疲軟，2022年機(jī)械設(shè)備板塊整體營(yíng)收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)
受宏觀經(jīng)濟(jì)下行終端需求疲軟影響，2022年機(jī)械設(shè)備板塊營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速下滑。2022年機(jī)械設(shè)備板塊營(yíng)收同比+3.3％，增速較2021年下降13.8pcts。歸母凈利潤(rùn)同比+1.23％，增速較2021年下降10.9pcts。
2、能源與重型機(jī)械：核電、火電景氣上行，板塊凈利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼
核電核準(zhǔn)加速、火電裝機(jī)量增速有望迎來(lái)拐點(diǎn)，自主可控需求下，國(guó)產(chǎn)核心設(shè)備需求增長(zhǎng)。2022年能源與重型機(jī)械板塊凈利潤(rùn)高增，ROE提升明顯。2022年能源與重型機(jī)械板塊營(yíng)收同比+8.8％，歸母凈利潤(rùn)同比+42.4％，前年-2022年復(fù)合增速達(dá)到49.8％。ROE為6.05％，相比前年年提升5.6pcts。2022年底合同負(fù)債達(dá)到612.2億元。研發(fā)費(fèi)用同比+11.3％。目前我國(guó)核燃料運(yùn)輸容器@關(guān)鍵設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率仍較低，國(guó)產(chǎn)廠商持續(xù)加大研發(fā)支出搶占海外廠商份額。
3、機(jī)床工具：凈利扭虧轉(zhuǎn)盈，增長(zhǎng)邏輯由量轉(zhuǎn)質(zhì)
2022年機(jī)床工具行業(yè)營(yíng)收236.26億元，同比下降19.1％；歸母凈利2.84億元，同比上升149.1％。我國(guó)機(jī)床工具行業(yè)在營(yíng)收增速放緩得情況下，整體凈利扭虧為盈，體現(xiàn)了由量轉(zhuǎn)質(zhì)得增長(zhǎng)邏輯轉(zhuǎn)變。利潤(rùn)水平提升明顯。2022年銷售毛利率25.35％，較2021年全年提升4.41pct；2022年銷售凈利率0.53％，較2021年全年提升2.69pct。機(jī)床工具行業(yè)整體研發(fā)費(fèi)用持續(xù)加大，2022年合計(jì)費(fèi)用16.50億元，同比增長(zhǎng)13.2％，上年年-2022年CAGR達(dá)24.6％。合同負(fù)債穩(wěn)健增長(zhǎng)，2022年達(dá)49.48億元。
4、機(jī)器人行業(yè)分化明顯，工控設(shè)備受通用自動(dòng)化景氣下行影響業(yè)績(jī)?cè)龇照?/p>
2022年機(jī)器人板塊營(yíng)收309億元，同比增長(zhǎng)9.87％，歸母凈利潤(rùn)-8.09億元，同比下降171.1％。機(jī)器人行業(yè)下游景氣分化，本體廠商業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異較大。2022年3C@領(lǐng)域需求持續(xù)低迷，但新能源車、鋰電、光伏、醫(yī)療@新興市場(chǎng)較為景氣，帶動(dòng)重載六軸機(jī)器人需求高增。國(guó)產(chǎn)廠商中，埃斯頓在光伏領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力逐漸提升；匯川技術(shù)、埃斯頓@在鋰電行業(yè)取的較突出表現(xiàn)。此外核電領(lǐng)域智能裝備供應(yīng)商景業(yè)智能也取的較高得增長(zhǎng)。新時(shí)達(dá)、億嘉和、埃夫特@未在新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較大突破得廠商得機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率水平均出現(xiàn)較大下滑，2022年虧損。據(jù)MIR數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)自動(dòng)化行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)1.4％，其中OEM市場(chǎng)同比下降5％。在此背景下，2022年工控板塊營(yíng)收同比+17.87％，歸母凈利潤(rùn)同比+23.7％。銷售毛利率同比-0.98pcts，銷售凈利率同比+0.42pcts。工業(yè)自動(dòng)化上游得核心零部件還有較大國(guó)產(chǎn)化空間，截至2022Q4，通用伺服系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化率約37％，小型PLC國(guó)產(chǎn)化率18.9％，大中型PLC國(guó)產(chǎn)化率低于1％。關(guān)注在行業(yè)景氣回升以及細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代得進(jìn)一步突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期。
本文源自券商研報(bào)精選
